港股科技推崇过期

根源在盈利剧烈下修 消费悲不雅或迎拐点

3月底以来的权利钞票风偏设立行情中，港股科技举座推崇严重滞后于其他市集。

放置5月12日，恒生科技、恒生互联网年内分散下落8%、13%，大幅跑输A股的双创指数，其中科创50年内涨26%、创业板指年内涨22%。

究其原因，除了强好意思元的流动性抽离，其根源在于：事迹拐点尚未确立。尤其是，消费疲软握续负担互联网公司主业增长。如下图所示，互联网下修的幅度已与前年8月外卖战岑岭期访佛。

不外京东、阿里的新一季财报，似乎正在修正这一过度悲不雅的情绪。

京东Q1零卖琢磨利润率升迁至5.6%，创历史新高，阿里巴巴中国电交易务也同比增长6%，即时零卖更是强盛增长57%。

曩昔港股看点在AI叙事

国产算力+Token低成本出海+国外高景气映射

干与二、三季度，港股巨头的主要看点在于AI叙事，有两大中枢相沿——一是“国产算力解围”，二是“Token云业务出海”。

DeepSeekV4.0新模子发布，国产AI模子初次在考试与推理全进程达成自主算力支握，为国内大厂买通“国产大模子 + 国产算力 + 哄骗生态”的全栈自主可控手艺闭环提供了全新可能性；

国产大模子比较环球先进模子，还有原土低成本电价上风，预测Token糟践量握续增长将有助于强化云厂商订价权。

另外从国外映射逻辑来看，谷歌等云厂商4月最新财报表现，2026年Capex相易集体上修、2027年高增预期落地，欧宝app官方版这突破了市集“AI成本开支见顶”的担忧，也为国内云厂商的成长前程提供了参照样本。

4月底、5月初，港股巨头还密集传来AI产业的利好音问：1）字节旗下AI哄骗豆包早先试水“付费”，摁下AI哄骗交易化的加速键；2）AI业务成本化加速：百度旗下AI芯片业务——昆仑芯阐明登陆科创板；快手旗下AI视频业务——可灵AI拟引入外部融资。这一切行为，皆在开释一个共同的信号——侵蚀利润的AI业务，行将由“烧钱”转向“赢利”。

重新注目港股互联网

相对A股爱戴，补充确立想维对待

港股的价值，从来不在“复制A股”，而在“补充A股”，港股互联网板块仍是是相对A股爱戴的特质板块，更顺应以“确立”的想路对待。

衔尾调遣后，港股互联网巨头还靠近表里部流动性的制约，好在赔率较高，曩昔一朝发生新的催化，有望阐扬低估值+高弹性的上风，投资者不错逢低布局。

府上表现，恒生互联网科技业指数（HSIII.HI）为全市集惟一全面消失中国AI大厂的指数，AI含量高达95%，全面囊括阿里巴巴-W、腾讯控股、百度集团-SW、小米集团-W、好意思团-W、网易-S、快手-W在内的港股上市公司。其中，百度集团-SW、网易-S、京东集团-SW尚未纳入港股通范围。

放置当今，恒生互联网科技业指数挂钩ETF规模最大的为恒生互联网ETF中原（513330），支握T+0日内反转交游。

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