自动驾驶行业又有了新故事。

5月20日，跟着驭势科技（1511.HK）在港交所主板挂牌上市，这家在国内最早布局L4自动驾驶的公司之一，也成为中国自动驾驶IPO潮中的最新样本。驭势科技的上市，也被不少业内东谈主士视为行业信得过进入成本化周期的遑急信号。

而就在一天之后，另一则音讯赶快搅拌智驾行业：5月21日，特斯拉晓示其监督版FSD登陆中国阛阓。

图源：X平台截图

一边是中国智驾公司集体冲向成本阛阓，另一边是环球最强自动驾驶玩家真切中国阛阓；某种进度上，这像是两个行业阶段，在消灭时期完成了交织。

智驾公司IPO竞速

算作这次智驾IPO潮中动作最快的公司，驭势科技的特殊性在于，它并不是典型的乘用车NOA供应商。

比较Momenta、元帅启行、轻舟智航等主攻城市NOA量产道路的玩家，驭势科技历久聚焦的是机场、厂区、口岸、物流、城市接驳等禁闭或半禁闭场景的L4自动驾驶落地。它讲的并不是“高阶扶持驾驶”的故事，而是“全场景L4交易化”的故事。

某种进度上，驭势科技更像是在向成本阛阓讲解：L4自动驾驶并不仅仅工夫想法，而是一经开动酿成真实交易订单与运营智商。但即便如斯，自动驾驶行业“高插足、长周期”的特色，仍然在驭势科技身上体现得特地显著。

招股书披露，2023年至2025年，驭势科技营收隔离为1.61亿元、2.65亿元和3.28亿元，三年累计归天约6.55亿元；同期研发插足隔离达到1.84亿元、1.96亿元和2.34亿元，占营收比例最高向上100%。

图源：驭势科技

值得一提的是，驭势科技上市首日即破发——公司刊行价为60.3港元/股，开盘价56.00港元/股；交替5月22日，报收59港元/股，总市值95.87亿港元。这也反应出某种进度上，二级阛阓关于自动驾驶行业的格调，一经开动从工夫瞎想力转向交易现实。

驭势科技外，一场更大鸿沟的智驾公司IPO潮，也正在翻涌。

阛阓陆续传出Momenta、元帅启行、轻舟智航等扶持驾驶贬责决策第三方提供方，艰深递交港股IPO材料的音讯。据“36氪”报谈称，元帅启行致使在2025年底便已提交上市贵寓，比Momenta递表时期还早两个月。告成情况下，这几家公司或将在2026年下半年迎来协调上市。

图源：微博截图

另外，历久聚焦ADAS与高阶扶持驾驶决策的福瑞泰克，一经矜重启动港股IPO干系策动；主打自动驾驶卡车与干线物流场景的干线科技，也开动激动赴港上市探究；智驾供应商沉科技相同被曝正在激动港股IPO。

挑升念念的是，这一轮智驾公司险些齐殊途同归地聘用了赴港上市。自2023年港交所推出“18C”章程之后，自动驾驶、AI、大模子等“特专业技公司”，一经有了一条相对明晰的上市通谈。按照18C章程，即便公司尚未盈利，只消具备糜费研发插足、工夫壁垒与阛阓空间，相同不错赴港上市。

而自动驾驶行业，适值最稳当这一特征。历久归天、高研发插足、交易化周期漫长，但同期又具备宏大的产业瞎想空间与明确落地场景。此前，黑芝麻智能、地平线一经通过这一章程告捷登陆港股。

不外，往常几年撑持行业持续烧钱的中枢，其实一直是一级阛阓融资；但进入2025年之后，通盘这个词一级阛阓关于自动驾驶的格调一经显著降温。如今还昂然持续下注自动驾驶的，基本一经以主机厂、场地国资与产业成本为主，而传统VC/PE关于自动驾驶赛谈的耐性，显著一经下跌。

关于不少自动驾驶公司而言，仅依靠一级阛阓融资，一经越来越难撑持大模子时期的研发花消。而伴跟着特斯拉FSD监督版入华，则进一步把这种压力压缩成了一个明确的“时期窗口”。

此前，中国智驾公司的成长，实质上开辟在一个相对特殊的阛阓环境里，即特斯拉FSD恒久莫得信得过进入中国阛阓，原土供应商因此获取了谨慎的发展窗口期。

但跟着监督版FSD开动进入中国阛阓，KPL投注app中国官方下载通盘这个词行业的节拍例必会进一步加速。行业无数预期，一朝满血版FSD完周详面入华商用，国内主机厂的智驾供应商聘用将发生结构性变化，孤立智驾公司的阛阓份额、估值逻辑齐将濒临重估。

换句话说，这些公司要争取在特斯拉进一步酿成上风之前完成IPO，不然阛阓可能不会再赐与相同的订价估值。面前的智驾公司IPO竞速，实质上是一场与时期竞走的“生活卡位战”。

开启物理AI叙事

与此同期，在IPO赴港潮背后，行业另一个相同显著的变化是：自动驾驶公司的叙事面容，正在发生改换。

往常几年，行业竞争的中枢，更多照旧围绕“功能”伸开。比如有莫得无图NOA、能开几许城市、罗致率高不高，中枢逻辑仍然是章程工程、模块化开发与东谈主工调参，实质上照旧小模子范式的竞争。

但到了2026年，越来越多行业玩家开动酿成一个共鸣：小模子道路一经接近天花板，自动驾驶的下半场，将进入大模子范式下的“物理AI时期”。这极少，在本年北京车展和之后的行业论坛上体现得尤其显著。

举例，在北京车展上，元帅启行要点强调“基座模子”与“物理AI”道路，致使CEO周光提议但愿公司将来成为物理全国的AI基础交替这一办法；卓驭则提议“转移物理AI”想法，试图解脱往常“低成本NOA决策商”的阛阓融会；Momenta则提到物理AI的时期已来，自动驾驶即是物理AI动身点落地的进口。

图源：微博截图

而这种变化背后，其实并不仅仅工夫道路升级那么省略，更遑急的是：自动驾驶行业需要一个新的成本叙事。

如今自动驾驶赛谈在好多投资东谈主眼里，一经不再像早期那样“性感”；尤其是在具身智能、东谈主形机器东谈主爆火之后，越来越多资金开动向更大阛阓空间的AI标的迂曲。

某种进度上，自动驾驶行业正在濒临“叙事惊险”。毕竟若是仅仅扶持驾驶，阛阓空间似乎一经开动变得有限；但若是高涨到“物理AI”，通盘这个词行业的瞎想空间就会被再行洞开。

这亦然为什么，欧宝app(中国)越来越多自动驾驶公司开动主动强调：自动驾驶不是特别，而仅仅物理AI动身点落地、数据最丰富、工程最复杂的一个进口。在2026年中国电动汽车百东谈主会上，卓驭CEO沈劭劼致使径直暗意：“将来通盘活下来的自动驾驶公司，齐将转型为物理AI公司。这不是策略判断，而是生活聘用！”

天然，要转型为物理AI公司，就必须改换以往依赖章程工程、模块化开发与东谈主工调参的小模子范式，进入以大模子为中枢的新阶段。在这一阶段，信得过决定竞争力的，一经不再是谁功能作念得更多，而是谁领有更大的模子鸿沟、更强的数据闭环智商，以及更持续的算力与资金插足智商。

元帅启行CEO周光在近期的行业论坛上，给出了一组很有代表性的判断：往常小模子架构的智商天花板，概况只可作念到百公里级别罗致；而特斯拉FSD V14在切换到大模子道路，并升级至500 TOPS以上算力平台之后，一经开动向千公里级别罗致迈进。

这意味着，通盘这个词自动驾驶行业试验上一经进入“大模子武备竞赛”阶段。而这种变化背后，对资金、算力与研发体系的条件，也开动变得前所未有地增长。举例，地平线前年研发插足向上50亿元，而卓驭一年仅算力测验花消的电费，就达到十几亿致使二十亿元。

实质上，这些公司齐在试图讲解一件事：我方不仅是一家扶持驾驶决策商，更是一家AI公司。因为关于这些公司而言，它们不仅需要劝服车企客户，更需要劝服投资东谈主与二级阛阓。

尤其是在现时成本阛阓关于AI证明出极大慈祥的布景下，奈何把我方从一家智驾功能公司，讲成一家“AI平台公司”，一经成为通盘这个词行业共同的新课题。

行业进入淘汰赛

在成本热度与“物理AI”新叙事背后，自动驾驶行业信得过的现实，其实并莫得那么松驰。固然从行业举座来看，中国自动驾驶公司如实正在快速进入量产阶段。

比如，Momenta累计搭载车辆一经冲突70万辆；轻舟智航扶持驾驶系统搭载量冲突100万辆，从50万增长到100万仅用了8个月；元帅启行展望到2026年底扶持驾驶录用量要冲突100万辆；而卓驭的合作念客户一经向上20家，袒护32个品牌，累计量产车型向上50款，并开动快速向重卡、无东谈主物流车与Robotaxi扩张。

致使连沉科技这么的自后者，也开动快速起量；交替2026年3月底，其智驾决策一经搭载46万辆车，并提议2026年底冲突100万辆的办法，冲刺环球头部智驾供应商。

这意味着，自动驾驶行业一经酿成真实量产智商与交易订单；但另一方面，通盘这个词行业仍然无数处于归天现象，比如前文提到的驭势科技即是一个典型的案例。

除了财务压力，行业另一大挑战，还来自治理与组织层面。因为当自动驾驶行业进入“大模子时期”之后，竞争一经不再仅仅功能竞争，而开动变成一场围绕算力、数据、东谈主才与历久插足智商的花消战。

而这种变化，正在赶快推高通盘这个词行业的组织压力。举例，驭势科技招股书披露，2023年至2025年，公司研发东谈主员流失率隔离达到16.0%、28.6%与20.6%。而Momenta本年4月也被曝出大鸿沟东谈主员颐养，感知算法部门、数据平台部门成为裁人重灾地，其中感知算法团队被传有137东谈主离开；传统感知算法团队大幅缩减的背后，或与Momenta转向以强化学习为基础的全国模子工夫道路关联。

图源：脉脉截图

这其实反应的是通盘这个词行业正在濒临的共同问题：一边是大模子与物理AI道路带来的研发插足不休扩张；另一边，则是越来越高的东谈主才争夺成本与组织花消。于是，裁人、组织缩小、后果优化，开动通常地出面前行业里。

而比组织压力更现实的问题，则是主机厂正在再行掌执扶持驾驶主导权。往常几年，好多车企由于短少算法智商，高度依赖第三方智驾供应商。但跟着特斯拉、理想、小鹏等玩家持续强化自研智商，越来越多主机厂开动再行把扶持驾驶视为中枢智商，而不是单纯采购模块。

这意味着，孤立智驾供应商将来必须讲解的，一经不仅仅“能作念功能”，而是能否匡助车企驳斥研发成本、缩小研发周期，并酿成历久平台智商。不然，车企最终也会很大可能倾向于再行收回主导权。

某种进度上，这亦然为什么通盘这个词行业比年来不休出现“寡头论”。2017年，长安汽车朱华荣曾暗意，“将来5年中国品牌能活下来的可能惟一5家”；2018年，安稳首创东谈主李书福进一步提议，“将来环球传统汽车行业惟一2-3家企业能活下来”；而Momenta首创东谈主曹旭东曾经屡次公开暗意，将来中国智驾公司最终可能只剩2-3家。

但现实恒久莫得十足按照“寡头论”脚本发展。固然禾多科技、毫末智行等公司一经退场，但与此同期，新玩家也在持续入局。

举例，文远知行开动从L4反向切入L2扶持驾驶阛阓，并迟缓脱离博世体系孤立拿单；沉科技则快速激动“去安稳化”，持续拓展外部客户；卓驭、轻舟智航、元帅启行等玩家，也齐在不同阛阓中找到我方的生态位。

这意味着，自动驾驶行业固然正在料理，但远远还莫得信得过进入结尾。正如文远知行CEO韩旭所说：“面前致使连‘终了的开动’齐不是，仅仅‘开局的终了’。”

从这个意旨上看，2026年的智驾IPO潮，并不料味着行业一经纯属，反而意味着行业信得过开动进入公开阛阓的历久淘汰赛阶段。将来信得过决定行业阵势的欧宝app官方版，无意照旧谁领有更稳健的融资智商、更踏实的组织体系、更能打的交易化智商，以及在历久高插足周期里，延续活下去的智商。